Porté par la reprise économique et une rentabilité en hausse, le secteur bancaire coté affiche des performances solides et promet un potentiel d’appréciation supplémentaire de 18 %, selon une analyse d’Attijari Global Research.
Le secteur bancaire marocain aborde le second semestre 2025 sur une note résolument optimiste. Après une année 2024 marquée par des résultats solides, les banques cotées bénéficient d’un contexte économique porteur et d’indicateurs de rentabilité en nette amélioration. Selon Attijari Global Research, les conditions sont désormais réunies pour libérer un nouveau potentiel de hausse sur le marché boursier, estimé à +18 % par rapport aux niveaux actuels.
« En marge de notre exercice d’actualisation des valorisations fondamentales des banques cotées, nous ressortons avec une capitalisation cible du secteur bancaire de 379 MMDH contre 320 MMDH initialement. Celle-ci offre un potentiel d’appréciation de +18%. À cet effet, nous recommandons aux investisseurs de surpondérer la poche « Banques » au niveau de leurs portefeuilles en Bourse », souligne-t-on.
La dynamique économique nationale soutient cette évolution. L’essor des investissements publics et privés stimule le crédit à l’équipement, qui représente désormais 21 % des emplois bancaires – un plus haut depuis quinze ans. Cette croissance s’accompagne d’un renforcement des ressources : les dépôts clientèle ont progressé de 9,6 %, leur meilleure performance depuis 2009, notamment grâce aux effets de l’amnistie fiscale de 2024. Pour la première fois, les ressources à vue (RAV) franchissent la barre symbolique des 70 % dans la structure des dépôts bancaires, renforçant ainsi la marge d’intérêt nette des établissements.
Les résultats 2024 des banques cotées confirment cette dynamique. Le produit net bancaire (PNB) agrégé a atteint 91,4 milliards de dirhams, en hausse de 12,8 %, porté par la performance de l’ensemble des lignes de métier, aussi bien dans la banque de détail que dans les activités de marché. Le résultat net part du groupe (RNPG) a bondi de 27 %, à 19,3 milliards de dirhams, grâce à la digitalisation continue, une gestion rigoureuse du coût du risque et une meilleure efficacité opérationnelle. Le rendement des fonds propres (ROE) dépasse les 12 % pour la première fois depuis 2014, témoignant d’une rentabilité structurellement renforcée.
Attijari Global Research a ainsi révisé à la hausse sa capitalisation boursière cible pour le secteur, de 320 à 379 milliards de dirhams. Deux facteurs majeurs justifient cette revalorisation. D’abord, les bénéfices sont attendus en hausse de 8,4 % par an entre 2024 et 2027, ce qui ramènerait le ratio cours/bénéfices (P/E) à 13,0x, contre une moyenne historique de 17,0x. Ensuite, l’amélioration du ROE ouvre historiquement la voie à une revalorisation des titres bancaires en Bourse.
Les analystes recommandent ainsi l’achat sur plusieurs valeurs, avec des hausses cibles allant jusqu’à +25 % pour Crédit du Maroc, +24 % pour la BCP, +21 % pour la BMCI, ou encore +20 % pour CIH Bank. Même CFG Bank, encore en phase de montée en puissance, affiche un potentiel de +15 %.
Cette analyse plaide clairement pour une surpondération du secteur bancaire dans les portefeuilles d’investissement. Un message qui reflète la confiance renouvelée dans un secteur plus résilient, plus rentable, et plus attractif que jamais.
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